파월의 어제 매파적 발언에 드는 생각은 말입니다... 지난번 앨런 미재무부장관이 중국에 가 미국채를 더 사달라는 읍소를 했던거와 비슷하다는 생각입니다... 꼬오옥, 미국의 추가 금리인상이 가능하다는 것은 미 재정적자 문제가 시장에 부각되는 것을 막기 위한 샤킹같다는 생각이 드네요... 이건 장기 금리가 다시 5%를 넘어가면 기준금리를 그에 맞춰 같이 올리겠다는 것이며, 단기채 수요라도 유지하려는 제스처입니다...
단기물(2년,5년물)외에 10년물도 시원치 않고요... 30년물은 흥행실패... 2053년이면 내 나이 83세... 그 안에 미정부 모라토리엄(부도)와 세계 대공황을 볼듯요...
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매일 양키 코쟁이들 채무/빛에 따른 미국채 10년물 금리 동향 파악이 주업무다... 기준(단기)금리가 5%대 기대 인플레이션 3%에 육박, 근데 장기물 금리가 4.5%...???
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국내외 주요 투자전문가들은 지들이 무슨 말을 하고 있는지도 모르는거 같다..!!!!! 난 미국채 10년물이 안전자산이라는데에 절대 동의하지 않으며 적정 금리는 7.25%대다..
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건들락, 이 양반이 재정적자발 금융위기를 예상했다고... 근데 미국채 10년물 금리는 경기침체에 하락하여 2~3%까지 하락하고...?? 당최 뭔소리인지... 일단 포지션 유지중임
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채권왕?? 빌 애크먼이나 빌 그로스도 관심없고요... 난 요즘 GPMC 뉴욕지사장에게 더블라인캐피털 제프리 건들락 CEO의 동향과 그 회사의 채권투자전략을 파악하라고 주문중이다.
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20세기에는 조지 소로스... 21세기는 빌 애크먼인데 헤지펀드(Hedge Fund)업계의 대부 말입니다... 이 양반은 숏세일 베팅을 그만두었다고?? 니 지금 실수하는겨^^
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제이미 다이먼 JP모건 회장과 게코인터내셔널(GI) 대표이사인 게코(Gekko)는 미국채 10년물의 고점을 7%까지 보고 있다고 했습니다.. 이제 4.8% 저항선은 의미없고요.
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제이미 다이먼 JP모건 회장과 게코인터내셔널(GI) 대표이사인 게코(Gekko)는 미국채 10년물의 고점
이 양반도 트럼프급 또라이네... 천문학적인 쌍둥이 적자를 안고 있으면서 또 1000억달러 국채발행을 한다고...?? 이제 4.8%가 아니고 정크 수준의 7%까지 예상해야 한다. https://samsongeko1.tistory.com/1282
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[홍 길용의 머니스토리]경제위기 부르는 미국의 高금리, 결국 苦금리...
채권 대폭락, 빚의 대폭발… 이대로면 경제위기, 한국은 무방비...
시스템 위험신호에 장기국채 손절성 투매...
SVB사태 교훈, ‘머니무브’ 대비 현금 비축...
美긴축의 역사 모두 글로벌위기로 이어져...
非달러 통화국 스태그플레이션 가능성 커...
韓경제구조 환율불안·고금리에 유독 취약...
한계기업·부동산PF·해외부동산 부실 복병...
지난 4일 전 세계 채권시장이 ‘대폭락’했다. 채권금리는 가격과 반대다. 미국의 10년만기 국채 금리도 여차하면 5%를 돌파할 기세다. 과거 미국의 금리가 가파르게 오른 뒤에는 경제위기가 도래했다.
이스라엘과 가자지구를 통제하는 하마스의 무력충돌도 대형 악재가 됐다.
중동 최대 산유국인 사우디아라비아가 ‘반이스라엘’로 입장을 정하면서다. 과거 중동의 불안은 유가를 끌어올려 전 세계적인 경제위기의 도화선이 됐다. 오랜 저금리로 전 세계적으로 빚은 눈덩이처럼 불어났다.
신재생 에너지로의 전환 노력에도 세계경제의 화석연료 의존은 더 커졌다. 이자율이 오르고 유가까지 상승하면 경제위기를 피하기 어렵다.
빚 부담이 커지고 자산가격은 급락하면서 기업들이 문을 닫고, 가계는 실질소득과 함께 소비도 줄어드는 스태그플래이션(Stagflation) 확률이 아주 높다.
특히 우리 경제는 빚이 많고 수출 비중이 높아 이 같은 고물가·고금리·수요부진 환경에 가장 취약하다.
거시경제 이해, 주식보다 채권으로...
경제위기라고 하면 보통 증시 대폭락을 떠올린다. 하지만 거시경제(Macro)를 제대로 이해하려면 주식보다 채권을 먼저 봐야 한다. 금융시스템과 실물경제를 이어주는 플랫폼이 금리시장이고 채권의 형태로 존재한다.
시장 규모도 증시보다 훨씬 크고 경제 구석구석까지 영향을 미친다. 지난 4일의 사상 최초로 10년 국채 선물 종가가 하한가를 기록했다. 증시로 치면 삼성전자가 하한가를 기록한 셈이다.
주식이 하한가로 추락하는 이유는 십중팔구 투매다. 값이 더 떨어질 것을 걱정해 한 푼이라도 더 건지려고 보유한 물량을 서둘러 현금화하려는 시도다. 채권 대폭락 역시 마찬가지다.
미국 연방준비제도(Fed)가 긴축을 강화하고 바이든 행정부가 재정지출을 위해 국채를 더 발행할 것이란 전망이 배경이다. 금리가 오를 가능성은 손실 위험이 높아진다는 뜻이다.
채권은 만기가 길수록 가격 변화에 민감하다. 장기채권 금리가 급등하면 투자자들은 앞다퉈 보유 물량을 처분하게 된다.
채권 투매, 금융시스템 이상 신호...
채권은 주로 금융회사들이 가지고 있다. 은행, 보험사, 증권사, 연기금 등이다. 보유채권 가격이 하락하면 장부상 평가손실을 반영(매도가능증권 분류 시)해야 한다.
손실이 커져 재무건전성이 악화되면 고객자금 이탈이 나타날 수 있다. 고객이 자금 인출을 요구하면 현금을 마련하기 위해 보유자산을 다급히 팔아야 하고 그에 따라 자산가격이 다시 하락하는 악순환이 나타난다.
올해 초 발생한 미국 실리콘밸리은행(SVB) 사태가 대표적 사례다. 금리가 올라 SVB가 과도하게 보유하고 있던 장기 미국채 가격이 하락하면서 대규모 예금인출 사태(Bank run)로 이어진 사건이다.
장기채권 금리가 급등하자 금융회사들이 손실을 줄이고 현금(Liquidity) 부족에는 대비하기 위해 앞다퉈 보유 채권을 내다 판 것으로 분석된다. 그러면 금융회사들은 왜 현금부족을 걱정할까?
은행보다는 정부가 더 안전하다. 금융시장을 보면 은행 예금보다 국채 이자율이 더 높다. 만기 전 인출이 제한되는 예금과 달리 단기채권은 만기가 짧고 매매도 쉽다.
금융회사에 맡긴 돈을 빼 고금리 단기국채에 넣어두는 게 영리한 선택이다. 금융회사는 고객들의 자금 인출 수요에 대응하기 위해, 금리상승에 따른 대출 부실 위험에 대비하기 위해 채권을 팔아 현금을 확보할 필요가 있다.
채권은 만기가 있다. 돈을 갚을 때가 다 되어서야 부실 여부가 확인된다. 중앙은행이 기준금리를 올려도 실물경제에 영향을 미치려면 충분한 강도와 시간이 필요한 이유다.
내년 대선을 앞두고 미국 연방정부의 확장적 재정지출 기조는 계속될 가능성이 크다. 그만큼 연준이 기준금리를 ‘더 높게 더 오래(higher for longer)’ 가져갈 확률이 아주 높다. 과거 이 같은 기조는 모두 위기로 이어졌다.
1994년 초 연준은 3%이던 기준금리를 1995년 6%까지 올린다. 미국 기준금리는 1998년까지 5% 이상으로 유지된다. 오랜 달러 강세는 신흥국들의 외화 곳간을 고갈시켰다.
러시아 채무불이행으로 촉발된 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM) 사태, 태국 바트화 폭락 사태, 대한민국 외환위기 등이 잇따라 발발한다.
강달러로 글로벌 자금이 미국에 몰리면서 증시 거품이 커졌고 결국 2000년에는 미국도 인터넷 주식의 가격 거품이 꺼지면서 엄청난 기회비용을 치러야 했다.
인터넷 거품 붕괴를 극복하는 과정에서 미국은 저금리 정책을 펼쳤고 이는 다시 자산가격을 자극해 물가를 끌어올리게 된다. 이에 연준은 2004년 5월 1%이던 기준금리를 2006년 7월까지 5.25%로 끌어올린다.
강달러에 미국으로 돈이 몰리며 증시는 물론 집값도 가파르게 상승한다. 하지만 고금리로 자산가격 거품을 드러내고 서브프라임모기지의 부실이 터지면서 글로벌 금융위기로 이어졌다.
‘인플레’ 수출하는 미국 ‘불황’ 떠안는 글로벌 경제...
앞서 단기국채에 자금이 몰리는 상황을 설명했다. 현재 전세계 단기국채 중에 가장 안정적으로 높은 이자를 주는 곳은 단연 미국이다.
최근에는 뉴욕증시보다 미국 단기국채 시장이 전 세계 달러를 더 강력하게 빨아들이고 있다. 이는 비달러 통화의 환율에서도 확인된다. 미국의 고금리로 달러가 강해지면 상대적으로 다른 통화들의 가치는 하락하게 된다.
유로화는 다시 달러와 1대1(parity)에 가까워지고 있고, 엔화는 달러당 150엔을 넘어 155엔까지 추락할 것이란 전망이 나온다. 달러당 위안화가치와 원화가치도 이미 연중최저 수준으로 떨어졌다.
통화가치가 하락하면 물가가 높아져 중앙은행의 기준금리 인상 부담이 커진다. 금리가 오르면 투자가 어려워지고 이자 부담으로 소비도 위축된다. 유럽과 중국의 경기침체는 이미 기정사실이 되고 있다.
글로벌 소비를 주도하는 유럽과 중국 경제의 위축은 이들에 자원과 제품을 수출하는 신흥국 경제에 치명적이다. 수출로 달러를 벌지 못하면 필요한 자원과 식량, 제품을 구할 수 없다.
미국의 고금리가 신흥국 외환위기로 이어지기 쉬운 이유다. 반대로 미국은 강달러에 힘입어 상대적으로 싼값에 주요 제품을 수입하게 된다. 자국 물가를 잡기 위한 미국의 긴축을 ‘인플레이션 수출’로 보는 이유다.
경기가 침체되면 원유 등 원자재 수요가 줄어 가격이 하락하는 게 보통이다. 하지만 최근 산유국을 비롯해 자원 수출국들은 생산량 조절로 가격하락을 막고 있다.
미·중 경쟁과 함께 자원 무기화와 자국 이기주의가 확산된 결과다. 미국의 중동지역에 대한 통제력이 1차 석유파동 이래 가장 약해진 상황에서 이스라엘-하마스 충돌까지 발생하며 유가 불안은 더욱 커졌다.
특히 원유 감산을 주도해 온 사우디아라비아가 이스라엘을 지원하는 미국과 반대 입장에 선 점은 대형 악재다.
미국 경제, 지금은 뜨겁지만 다가오는 임계점...
최근 미국 경제지표는 연준의 긴축에도 뜨거운 온도를 유지하고 있다. 물가 상승폭이 상당하지만 고용이 활발해 임금이 상승하며 소비 여력을 지탱하고 있다.
주택관련 가계대출에서 고정금리 비중이 높아 금리상승에도 이자부담은 크게 늘지 않았다. 이처럼 경제가 좋은데 위기가 올 수 있을까? 과거에도 위기 직전 미국 경제는 늘 좋아 보였다.
중요한 것은 고금리의 충격이 본격화되는 임계점이다.
미국 기업들은 3~5년짜리 만기의 회사채로 주로 자금을 조달한다. 코로나19 이후 초저금리 때 대규모로 조달한 자금의 만기가 올해부터 2025년까지 차례로 돌아온다.
돈을 갚든지 몇 배나 더 많은 이자를 내야 한다. 가계도 마찬가지다. 신규 주택담보 대출 금리는 이미 연 8%를 넘어섰다. 신용카드 대출이나 자동차 할부 이자율도 시장금리를 즉각 반영해 이미 높아졌다.
임금 상승세는 언젠가 꺾일 수밖에 없지만 고금리는 상당기간 지속될 가능성이 크다. 이자 부담이 커지는 것은 시간문제다. 미국 경제의 최대 채무자인 정부의 빚 부담도 변수다. 고금리는 국채 이자 비용의 증가를 의미한다.
세수가 늘면 국채 발행을 줄이거나 덜해도 되지만 바이든 행정부의 신재생에너지 전환정책은 막대한 재정지출을 필요로 한다. 특히 상당 부분이 세금을 깎아주는 조세지출이다.
세수 부족은 불가피하고 이에 따라 국채발행을 더 늘려야 하는 구조다. 이자비용까지 상승하면 재정적자 확대는 불가피하다. 달러가 기축통화지만 그렇다고 무한대로 찍어낼 수는 없다.
재정적자가 계속 늘면 결국 긴축 또는 증세 중 하나를 선택해야 한다. 둘 다 재정지출을 기반으로 유지되는 현재의 호황과는 상극이다.
빚더미 한국경제 이자는 눈덩이, 소득은 뒷걸음...
우리나라는 경제에서 무역 비중이 높다. 글로벌 경기에 따른 수출의 변동성이 높고 환율이 물가에 미치는 영향도 크다. 특히 외환시장이 아주 취약하다.
유로처럼 주요 국제결제통화도 아니고, 일본처럼 미국과 무제한 통화스와프 협정을 맺고 있지도 않다. 그렇다고 중국처럼 정부가 환율을 통제하지도 못한다.
외환시장은 개방됐지만 역내시장만 존재해 작은 자극이나 충격에도 쉽게 요동친다. 금융시장에서 외국인 투자비중이 높아 언제든 외환에서 어려움을 겪을 수 있는 구조다.
환율 불안은 금리상승으로 이어지기 쉽다. 우리나라 가계와 기업의 빚은 주요국 가운데 가장 많다. 특히 변동금리 비중이 높아 금리 변화가 즉각 이자율에 반영된다. 이자부담이 늘어도 소득이 높아지면 괜찮다.
하지만 현실은 그렇지 못하다. 고용노동부의 8월 사업체 노동력 조사 결과, 올 7월까지 물가수준을 반영한 근로자 1인당 월평균 실질임금은 355만9000원으로 전년동기 대비 1.5% 줄었다.
그렇다고 물가 상승세가 단기간에 진정될 것 같지도 않다. 9월 소비자물가는 1년 전보다 3.7% 올라 5개월 이래 최고치를 경신했다. 물가는 고유가가 반영되는 10월 이후 더 오를 가능성이 크다.
한계기업·부동산PF 부실 연명 정책에 감춰져...
경제 곳곳에 도사린 위험요인들도 꽤 치명적이다. 15년 이상 한계기업 구조조정이 이뤄지지 않으면서 고금리에 경영난을 겪을 수 있는 한계기업들이 수두룩하다.
정치권의 표퓰리즘에 경기에 민감한 자영업자들에게 어마어마한 대출이 이뤄졌는데 부실 가능성이 우려된다. 기업·자영업자 대출은 정부 기관의 보증을 바탕으로 한 것이 많다. 부실이 터지면 정부에 엄청난 부담이 될 수 있다.
부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 위험도 상당하다.
최근 정부가 대책을 내놨지만 ‘수술’보다는 ‘연명’ 수준에 그칠 것이란 평가가 지배적이다. 굳이 늘리지 않아도 이미 남아도는 PF보증한도를 더 높인다고 팔리지 않을 부동산이 팔리는 것은 아니기 때문이다.
금리가 치솟으며 위험 관리가 다급해진 금융회사들이 부동산PF에 대출을 적극적으로 늘릴 가능성도 거의 없다. 해외부동산 투자 부실도 복병이다.
대부분이 가치가 하락해 거래가 실종된 상업용 부동산인 데다 투자순위도 높지 않아 막대한 손실이 예상된다. 시가평가가 어려운 부동산 자산의 특성상 부실의 규모도 드러나기 전에는 가늠이 쉽지 않다.
금리가 치솟는 상황에서 투자 부실로 금융회사의 재무건전성까지 악화되면 자금시장 경색으로 이어져 실물경제에까지 충격이 미치게 된다.
헤럴드경제 홍 길용 기자
