게코(Gekko) - 서머랠리(Summer rally)기대말고 휴가들이나 갖다 오신다...

 

 

 무역전쟁에 美 주식시장서 펀드자금 대거 이탈...

 미국 주식 시장에 몰려있던 자금이 최근 썰물처럼 빠져나간 것으로 밝혀졌다고 월 스트리트 저널이 26일 보도했다. 금융정보 제공업체인 모닝스타에 따르면 대형주에 집중적으로 투자하는 장기뮤추얼 펀드와 상장지수펀드(ETF)에서 지난 6월 한 달 동안 근 200억 달러(약 22조원)의 자금이 이탈했다. 이들 펀드로서는 월간 기준으로 최소 10년 만에 최대의 자금 이탈이었다.

 전문가들은 시장의 변동성이 가라앉지 않는 데다 무역전쟁에 대한 우려가 커지면서 투자자들이 미국 국채와 같은 덜 위험한 자산으로 몰려가고 있기 때문이라고 보고 있다. 미국과 중국과 1차 관세 폭탄을 주고받은 데 이어 도널드 트럼프 대통령이 2천억 달러의 중국산 상품에 추가 관세 부과를 검토하도록 지시한 것과 때를 같이해 투자자들의 엑소더스가 벌어진 셈이다.

 

 

 애널리스트들은 펀드의 자금 흐름을 시장 전반의 방향 전환을 알리는 신뢰할 만한 지표로 보지 않는 경향이 있다. 투자심리를 제대로 반영하는 것만은 아니며 개인 투자자들이 타이밍을 잘못 잡아 고점에서 매수하고 저점에서 매도하기 일쑤이기 때문이다. 하지만 시장 일각에서는 변화가 엿보이는 것도 사실이다.

 몇몇 투자자들은 숨 고르기를 할 때라고 말하고 있고 또 다른 일부 투자자들은 관망하는 모습을 보여주고 있다. 이를 반영하듯 최근 수 주일 동안 미국의 주식 거래량은 연중 최저치에 머물렀다. PNC 파이낸셜 서비스 그룹은 주식 비중이 높은 고객들에게 포지션 변경과 국채 매수 확대를 권하고 있다. 러셀 인베스트먼트는 지난달 미국 주식에 대해 거듭 '비중 축소' 의견을 제시했다. 

 상반기 전체로도 자금 흐름의 변화가 뚜렷했다. 모닝스타에 따르면 주식형 펀드에서 상반기에 550억 달러가 빠져나간 반면에 단기물을 중심으로 한 지방채 펀드에는 1천300억 달러가 몰려들었다는 것이다. 블랙록과 같은 대형 기관투자자들도 자금 유입이 둔화하는 추세라고 밝히고 있다. 지수를 추종하는 패시브 펀드의 경우, 상반기의 자금 유입이 44%나 줄어든 것으로 나타났다.

 

 투자자들은 올해 들어서 단기 채권의 수익률이 매력을 갖기 시작했다고 말하고 있다. 미국 국채 2년물의 최근 수익률은 2.686%로, 스탠더드 앤드 푸어스(S&P) 500 지수의 배당률 1.9%보다 훨씬 높다. 미국자산운용협회(ICI)에 따르면 주식 시장의 자금 유출은 7월에도 이어졌다. 다만 2분기 어닝 시즌이 본격화된 7월 중반에 와서는 그 속도가 둔화한 모습이다.

 애널리스트들은 미국 기업들의 재무 상태가 수년 만에 최고라고 말하고 있지만 하반기에 주가 흐름이 좋지 못할 것이라고 우려하는 투자자들이 늘어나는 분위기다. 미국개인투자자협회(AAII)가 이달 초 실시한 설문 조사에 따르면 하반기의 주가 하락을 점친 개인 투자자들의 비율은 39%를 가리켜 연중 최고치에 근접했다.

 

 

 [다음주 전망]"개별 실적이나 재료에 집중해야"

 - 美·中·日 통화이벤트 "당분간 박스권 증시"            

 최근 북핵을 둘러싼 긴장감이 완화되고 미국과 동맹국간 무역분쟁도 안정을 되찾은 모양새지만 투자 긴장감은 늦추기 이르다는 지적이 잇따른다. 우선 다음주에는 미국과 일본의 통화 정책 변화가 예상된다. 일본은 오는 30일부터 31일까지 이틀간 열리는 BOJ(일본중앙은행)의 금융정책결정회의(금정위)에서 기존의 통화 완화 기조를 수정할 가능성을 예고했다.

 중국 정부 역시 경기 부양을 목적으로 위안화 약세를 유도하고 있다. 중국은 무역전쟁과 그림자 금융 규제에 따른 실물 경기 둔화를 방어하기 위해 위안화 약세 정책을 앞으로도 유지할 것으로 전망된다. 미국의 달러화 방향성도 불확실하다. 미국은 다음달 2일 7월 FOMC회의가 열린다.

 앞서 중앙은행인 Fed(연방준비제도)는 올 3월과 6월에 각각 기준금리를 0.25%포인트 올렸고 연내 두 차례 추가 인상을 예고했다. 하지만 최근 도널드 트럼프 미국 대통령이 연준의 금리 인상에 따른 달러화 강세에 노골적인 불만을 표시하면서 연준 정책 기조에 변화가 나타날지 관심이 집중되고 있다.

 트럼프 대통령은 최근 CNBC와의 인터뷰에서 "유럽이나 일본은 완화적 통화정책을 유지하고 있고 중국의 통화 가치도 하락하고 있는데 우리의 통화 가치만 올라가고 있다"며 연준을 비판했다. 관세만으로 무역 수지를 개선하는데 한계를 느끼면서 달러 약세를 주장한 것이라는 분석이다.

 물론 급격한 변화가 나타날 가능성은 낮지만 각국 통화 정책의 불확실성이 높아진 만큼 시장을 예측하기란 더 어려워졌다는게 전문가들의 설명이다.

 김 윤서 신한금융투자 연구원은 "엔화 강세나 장기 금리 상승, 위안화 약세, 달러화 약세 등이 혼재돼 있는 상태이기 때문에 금리, 환율, 주식시장에 대한 일방적인 베팅이 어려워졌다"며 "다음주 코스피도 이에 대한 경계심이 반영돼 지지부진한 박스권이 한 주 더 이어질 것으로 보여 지수에 대한 눈높이는 낮추고 개별 실적 등에 집중해야 한다"고 설명했다.

 베어링자산운용 관계자는 "북핵 문제, 미국과 동맹국간 무역마찰 등 넘쳐나는 시장 이벤트와 정치적 혼돈 속에서 상반기 글로벌 시장이 흔들리긴 했지만 그만큼 강한 내성을 보인 것도 사실"이라며 "하반기에도 거시경제 지표나 기업실적에 집중해 신중히 투자해야 한다"고 말했다.

 

 

 (용어해설)

 서머랠리(summer rally)

 초여름인 6~7월에 주로 나타나는 강세의 주식장을 의미한다. 서머랠리라는 단어의 기원이 100년쯤 전에 주식이라고는 철도주 정도밖에 없었을 때의 미국 증시에서 나온 말이라는 설이 설득력 있다. 주로 가축과 곡물을 실어 날랐을 당시의 미국 대륙 철도가 가을 작황이 대충 판가름나는 여름의 운송량을 보면 그 해 가을에 풍년일지 흉년일지 알 수 있었던 것이다. 그리고 펀드 매니저들이 여름휴가를 떠나기 전에 가을장을 기대하고 미리 주식을 사들이면서 단기 급등장이 펼쳐지는 사례가 있다.

 캘린더효과

 미국 기업들은 분기 실적을 발표하는 기간에는 주가가 상승세를 타지만, 발표하기 전 달에는 하락세를 보이는데 이처럼 달(月)에 따라 증시가 일정한 흐름을 보이는 현상을 말한다. 주가가 뚜렷한 이유도 없이 월별, 월중, 일별 등 일정한 시기에 따라 강세나 약세를 보이는 ‘계절적 이례 현상’과 비슷한 개념이다. 대표적인 캘린더 효과로는 1월 효과, 서머랠리(summer rally), 산타랠리(santa rally)와 추수감사절을 전후한 미국 증시의 오름세 등을 들 수 있다.