제가 잘쓰는 용어 '공중누각 심리 옹호자들'의 출처...

 랜덤워크가설[Random walk hypothesis]

 

 주가의 변화는 과거의 변화나 어떤 패턴에 제약을 받지 않고 독립적으로 움직인다는 가설이다.

 

 즉, 오늘의 주가는 오늘의 모든 변동요인을 반영하여 형성된 것이고, 내일의 주가는 내일의 변동요인을 반영한 것이므로 상호 독립적으로 움직인다는 것이다. 따라서 기술적 분석 방법에 의한 주가의 예측 기법과는 상반된 것으로, 이에 의하면 주가의 예측은 불가능하다.

 

 효율적 시장가설이론의 하나로 주가의 변동은 시계열적으로, 매기 독립적이며 또한 동일한 형태의 확률분포를 갖는 확률변수라는 가설이다. 주가의 변동이 시계열적으로 독립적이라는 것은 과거의 주가와 현재의 주가 그리고 미래의 주가와는 아무런 상관성이 없으며,

 

 과거의 시계열자료로 미래의 주가를 예측한다는 것은 아무런 의미가 없다는 것을 말한다. 이 가설에서는 매일매일의 무질서한 주가의 변동은 과거의 정보와는 아무런 상관성이 없이 무작위적(random)으로 변동한다고 가정되어 있으므로 주가의 변동을 만취한 사람의 걸음걸이로 비유하기도 한다.    

 

 랜덤워크 이론

    

 

  

 저자 : 버튼 L. 멜키엘  출판사 : 국일증권경제연구소

 

 주식시장의 고전적 투자 이론서.

 

 일반 투자자들이 금융시장에 내재한 무수한 위험들을 피하고 보다 안전한 방법으로 수익을 증대시킬 수 있는 다양한 투자전략을 소개했다.

 

 특히 주식투자를 하는데 있어 무작위적으로 골라서 구성한 종목 포트폴리오로, 어떻게 전문투자자들이 정밀한 기술적 분석을 통해 선택한 종목으로 거둔 수익과 맞먹거나 오히려 더 높은 수익률을 내는지 그 과정을 자세히 보여주었다.

 

 

 001. 머리말 ...5
 002. 역자 서문 ...10
 003. [기업기초 이론과 공중누각 이론]
 004. 기업기초과 공중누각 이론 ...23
 005. 대중의 광란 ...37
 006. 1960년대부터 1990년대까지의 주식평가 ...60
 007. 주가의 기업기초 이론 ...106
 008. [프로들은 큰 게임을 어떻게 하나]
 009. 기술적 분석과 펀더멘틀 분석 ...129
 010. 기술적 분석과 랜덤위크 이론 ...154
 011. 펀더멘틀 분석은 얼마나 좋은가 ...183
 012. [새로운 투자기술]
 013. 새로운 투자수단: 현대 포트폴리오 이론 ...219
 014. 위험을 높여 수익을 늘린다 ...242
 015. 랜덤위크 이론에 대한 공격: 결구 시장은 예측 가능한가 ...266
 016. [랜덤워커와 투자자를 위한 실질적인 가이드]
 017. 랜덤워커에 적합한 매뉴얼 ...309
 018. 불리한 금융경재: 주식과 채권수익의 이해와 전망 ...361
 019. 라이프사이클에 따른 투자가이드 ...388
 020. 월스트리트를 제압하는 3가지 큰 걸음 ...413

 

 

 증권시장이 발달하여 선진화될수록 각종 요인들이 즉각적으로 주가에 반영되는 효율적인 시장이 되기 때문에 주가예측은 더욱 힘들어진다. 그래서 어떤 호재가 일반인들에게 알려질 때쯤이면 이미 그것은 주가에 반영되었기 때문에 재료를 갖고 하는 주가예측이란 더욱 어렵다.

 

 이렇듯 이 책의 저자 맬키엘은 주식시장은 너무도 가변적이기 때문에 기존의 투자이론은 사실상 주식투자자들에게 크게 쓸모가 없을 뿐만 아니라 장기적으로 보면 오히려 손해를 끼칠 수 있다고 주장하면서 그 대안으로서 랜덤워크 이론을 제시한다.

 랜덤워크 이론의 핵심은 무엇인가 
 

 주가는 어느 누구도 예측할 수 없다는 것이 이 이론의 핵심이자 이 책의 전제이다.

 

 어렵게 이야기하면 주가움직임을 랜덤워크(random walk)로 보는 것이다. 주가를 지켜보면 마치 만취한 사람의 걸음걸이처럼 전혀 예측하기 어려워서 앞으로 갈지, 뒤로 갈지, 오른쪽으로 쓰러질지, 아니면 왼쪽으로 쓰러질지 가늠하기가 쉬지 않다는 얘기다.

 

 다시 말하면 기본적 분석이나 기술적 분석이나 어느 것도 주가를 예측할 수 없다고 보는 것이다. 이는 침팬지가 시세표에 다트를 던져 구성한 종목의 포트폴리오가 잘 관리되는 펀드보다 높은 수익을 낼 수 있을 정도로 주식시장이 비효율적이라는 얘기가 바로 랜덤워크 이론이다.

 이 책의 주요 내용

「1부 기업기초 이론과 공중누각 이론」에서는 기본적 분석의 틀로서 기업의 내재가치에 중점을 둔 기업기초 이론과, 기술적 분석의 틀로서 심리적 가치에 초점을 맞춘 공중누각 이론의 맹점을 지적하면서 17세기 네덜란드의 튤립종자 투기광란에서 1990년대 후반 인터넷주 열풍에 이르기까지 투기거품의 역사를 소개한다.

「2부 프로들은 큰 게임을 어떻게 하나」에서는 기술적 분석과 기본적 분석의 장단점을 구체적으로 언급한다.

 

 즉 주식투자의 기본원칙이 미래 주가흐름이나 매매시점을 정확하게 예측하여 투자함으로써 수익을 올리는 데 있다고 볼 때, 기본적 분석이나 기술적 분석 모두 일반투자자들이 기대하는 만큼의 성과를 내지 못하고 있음을 여러 가지 실례를 들어가면서 지적한다.

 

 특히 기술적 분석가들이 맹신하는 주가차트 분석이 주가예측이라는 측면에서 얼마나 낮은 확률을 나타내는가를 보여준다. 3부 새로운 투자기술에서는 새로운 투자기법으로서 등장한 현대 포트폴리오 이론의 기원과 이 이론을 이용해 가능한 높은 수익을 얻으면서 위험을 회피하는 방법을 소개한다.

 

 또 투자자들이 어떠한 위험을 가정해 수익을 증가시킬 수 있는가를 보여주며, 랜덤워크 이론에 대한 일부 학자들과 실무진들의 논쟁을 다룬다. 끝으로 랜덤워크 이론을 잘 이용하고 있는 보통주 인덱스펀드의 예를 통해 랜덤워크 이론이 시장에서 가장 높은 수익을 낼 수 있는 확고한 명성을 지니고 있음을 보여준다.

「4부 랜덤워커와 투자자를 위한 실질적인 가이드」는 랜덤워크 투자자들을 위한 가이드이다.

 

 우선 모든 투자자에게 적용될 수 있는 일반적인 투자 조언은 시장효율성이 높다고 믿지 않는 투자자들에게도 도움을 줄 것이다. 그리고 최근 주식과 채권수익의 변동을 설명하고, 서로 다른 투자 프로그램에서 달성할 수 있는 장기 수익을 대략적이나마 어떻게 측정할 수 있는가를 제시한다.

 

 라이프사이클에 따른 투자지침은 연령별 재테크 목적에 맞는 투자 방법을 소개한다. 또 부분적으로 랜덤워크 이론을 믿고 있거나 투자의 전문성이 존재하더라도 이를 습득할 가능성이 적다고 생각하고 있는 일반 투자자들을 위한 세 가지 전략을 구체적으로 보여준다.

 저자소개

 

 지은이 버튼 G. 맬키엘(Burton. G. Malkiel)의 처음 직업은 월스트리트를 이끌어 가는 유명한 증권사의 시장전문가였다. 그는 어떤 의미에서 아직도 자신은 한 사람의 '시장전문가'라는 자부심을 갖고 있다. 그는 현재도 2천5백억 달러 이상의 자산을 갖고 있는 보험회사의 투자자문위원이다.

 

 또한 4천억 달러의 자산을 보유하고 있는 여러 개의 대형 투자회사의 이사를 맡고 있다.

 

 경제학자이기도 한 저자는 누구보다 주식시장의 속성을 정확히 파악할 수 있었고, 다양한 형태의 투자기법을 연구할 수 있었으며, 그것을 바탕으로 수많은 투자기회를 찾아냈다. 이 책에서 그가 제시하는 랜덤워크 투자이론과 각종 투자전략은 전적으로 그와 같은 전문가적 안목과 풍부한 현장 경험에서 우러나온 것들이다.

 

 

 위 책을 보시거나 아래 책으로 봐도 내용은

 거의 대동소이합니다...

 

 

 월가에서 배우는 랜덤워크 투자전략

  

 

  

 저자 : 버튼 L. 멜키엘  출판사 : 국일증권경제연구소

 

 1부 기업기초 이론과 공중누각 이론

 

 1. 기업기초와 공중누각 이론 ... 23
 2. 대중의 광란 ... 37
 3. 1960년대부터 1990년대까지의 주식평가 ... 60
 4. 주가의 기업기초 이론 ... 106

 2부 프로들은 큰 게임을 어떻게 하나

 

 5. 기술적 분석과 펀더멘틀 분석 ... 129
 6. 기술적 분석과 랜덤워크 이론 ... 154
 7. 펀더멘틀 분석은 얼마나 좋은가 ... 183

 3부 새로운 투자 기술

 

 8. 새로운 투자수단: 현대 포트폴리오 이론 ... 219
 9. 위험을 높여 수익을 늘린다 ... 242
 10. 랜덤워크 이론에 대한 공격 : 결국 시장은 예측 가능한가 ... 266

 4부 랜덤워커와 투자자를 위한 실질적인 가이드

 

 11. 랜덤워커에 적합한 메뉴얼 ... 309
 12. 불리한 금융경쟁 : 주식과 채권수익의 이해와 전망 ... 361
 13. 라이프사이클에 따른 투자 가이드 ... 388
 14. 월스트리트를 제압하는 3가지 큰 걸음 ... 413