美, 금리인상 빨라진다... 어허~~ 이 양반, 점점 부담스럽게 하네~~

 

 

  美, 금리인상 빨라진다... 신흥국 '6월위기' 일촉즉발...

 - 신흥국, 통화가치 급락·자본유출에 연쇄 디폴트 우려...
 - 보호무역·금리인상으로 인한 신흥국 피해 겹쳐 '근린궁핍화 전략' 비판...

 

 방아쇠는 당겨졌다. 신흥국이 통화가치 급락과 자본유출로 위기를 겪고 있는 가운데 13일(현지시간) 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 올해 두 번째 금리 인상을 단행한 것이다. 특히 연준은 견고한 경기회복세를 바탕으로 올해 금리 인상 횟수를 기존보다 1차례 늘어난 총 4차례로 예상하는 등 금리 인상에 속도를 낼 것임을 시사했다.

 연준의 이런 정책은 신흥국 위기를 더욱 확산시켜 연쇄 디폴트(채무불이행)와 글로벌 금융시장의 충격으로 이어지는 '긴축발작'(테이퍼 탠트럼)을 촉발할 것이라는 우려가 제기되고 있다. 미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)는 이날 기준금리인 연방기금 금리를 1.75∼2.00%로 0.25%포인트 올렸다. 이는 지난 3월에 이어 올해 두 번째 인상이다.

 연준은 2008년 금융위기 당시 제로(0∼0.25%) 수준까지 내렸던 금리를 7년만인 2015년 12월 16일 처음 인상한 이래 0.25%p씩 총 7차례에 걸쳐 인상했다. 세계 최대 경제국이자 기축통화 달러를 쥔 미국의 금리가 오르고 달러가 강세를 보이면 고위험·고수익을 특징으로 하는 신흥국 채권, 통화 등 자산에서는 글로벌 투자자금이 빠져나가고 신흥국들의 부채 부담은 커진다.

 연준이 금리 인상을 결정할 만큼 미국의 경제가 호조를 보이는 데 반해 신흥국은 그 회복세를 쫓아가지 못하고 있다는 사실이 확인된 점도 문제다. 미국과 신흥국의 경제 격차가 벌어지고 투자자들의 불안이 커지면 신흥국에서 자본유출은 가속하고 신흥국들 사이에서 연쇄 디폴트(채무불이행)가 발생한다면 이는 다시 전 세계 경제에 충격으로 돌아오게 된다.

 이 때문에 경제학자들과 시장 전문가들은 올해 잇단 미국의 금리 인상에 2013년의 '긴축발작'(테이퍼 탠트럼), 심지어 2008년 세계 금융위기, 1997년 외환위기와 같은 상황이 재연될 가능성까지 지적해 왔다. 지난달 카르멘 라인하트 하버드대 교수는 신흥시장이 처한 여건이 2008년 위기나 2013년 긴축발작 때보다 좋지 못하다고 진단했다.

 

 노벨 경제학상 수상자인 폴 크루그먼은 신흥국 통화 위기가 1997년 아시아를 덮친 외환위기를 연상하게 한다고까지 경고했다. 게다가 연준의 금리 인상은 이날 한 차례로 끝이 아니라는 점이 불안감을 키우고 있다.

 

 

 제롬 파월 미 연준 의장

 

 미국의 중앙은행인 연준이 통화정책을 결정할 때 최우선으로 고려하는 사항은 물가와 고용 등 자국 내 경기상황이다. 전문가들은 미국 3분기 국내총생산(GDP) 성장률이 3%를 훌쩍 넘을 것으로 보고 있으며 '완전고용'이라는 말이 나올 만큼 고용시장도 안정됐다.

 

 이를 바탕으로 삼아 연준은 올해 미국의 국내총생산(GDP) 성장률 전망치를 지난 3월 2.7%에서 2.8%로 올렸고 실업률과 개인소비지출(PCE) 가격지수 상승률은 3.8%에서 3.6%, 1.9%에서 2.1%로 각각 하향 조정했다. 이에 따라 연준은 올해 전체 금리 인상 횟수 전망을 총 3회에서 4회로 늘렸다. 탄탄한 경기회복세를 바탕으로 금리 인상 속도를 높일 것임을 천명한 셈이다.

 하지만 연준의 이런 방침은 신흥국 경제에 드리운 먹구름을 더욱 짙게 만들 공산이 크다. 신흥국들은 미국 보호주의에 따른 무역전쟁, 정국 혼란, 통화가치 급락, 자본유출, 재정적자 확대, 금리 상승에 따른 부채 압박 확대 등 겹겹이 쌓인 악재가 경제에 악순환을 일으키고 있다.

 연초 대비 13일까지 아르헨티나 페소화는 38%, 터키 리라화는 21%, 브라질 헤알화는 12%, 남아프리카 랜드화는 8%, 인도 루피화는 6%가량 가치가 급락했다. 신흥국 위기의 중심이었던 아르헨티나는 자본유출과 페소화 가치 급락을 견디지 못해 국제통화기금(IMF)에 구제금융을 신청했고 3년간 500억 달러(53조4천750억 원)를 지원받기로 했다.

 인도, 인도네시아, 터키 등은 환율 방어를 위해 정책금리를 전격 인상했다. 이머징마켓포트폴리오리서치(EPFR) 데이터에 따르면 신흥국 채권 펀드에서는 지난달 31일∼이달 6일까지 19억 달러가 빠져나가며 7주일째 순 유출이 이어졌다.

 

 타이후이 JP모건 자산운용 아시아 수석전략가는 파이낸셜타임스(FT)에 "미 국채 금리가 치솟고 달러가 오를 때 아시아는 힘들어지고 신흥시장에 고통이 된다"며 "시장은 올해 하반기 2차례 더, 내년 분기마다 1차례 인상을 예상하고 있다. 그러니 시장은 '이 인상 사이클이 언제 끝나는가'를 얘기하게 된다"고 말했다.

 특히 이번 금리 인상으로 인해 발생할 신흥국의 통화가치 급락과 자본유출 등의 타격은 최근 미국이 캐나다 등 동맹국에 관세 폭탄을 쏟아부으며 무역전쟁에 돌입한 것과 맞물려 이웃 국가들의 상황은 아랑곳하지 않고 자국의 이익만을 추구하는 '근린궁핍화전략'(begger-thy-neighbor)이 아니냐는 비판도 나온다.

 최근 인도와 인도네시아 중앙은행 총재들은 연준의 통화정책으로 신흥국의 어려움이 가중된다며 연준에 긴축의 속도를 늦춰달라고 촉구하기도 했다.

 데즈먼드 라크먼 미국기업연구소(AEI) 연구원은 최근 더힐 기고에서 "연준이 불어난 자산규모를 줄이는 과정에 정부가 재정적자를 늘리면 장기 금리를 급격하게 밀어 올리게 된다"며 "이는 전 세계 자산의 가격거품을 꺼뜨리고 고통스러운 부채조정비용을 유발하며 특히 신흥시장 자본유입을 급격히 중단시킨다"고 지적했다.

 그는 이어 "사실상 모든 경제학자가 동의하는 것은 무역전쟁이 미국과 세계 경제 번영을 무너뜨릴 수 있다는 것"이라며 "왜 지금 정부가 미국을 1930년대의 '이웃을 거지로 만드는 전략'으로 되돌리는 위험을 감수하려 하는지 이해하기 어렵다"고 강조했다.

 

 

 '완화유지? 긴축선회?' 美금리인상에 각국 중앙은행 '고민되네'

 - 유럽·일본 등 동결 전망…양적완화 출구전략은 고심

 

 미국이 13일(현지시간) 기준금리를 0.25%포인트 추가 인상하는 등 금리 인상에 속도를 내면서 다른 나라들도 글로벌 긴축 대열에 동참해야 할지 고민이 깊어지게 됐다.

 

 금융위기 후 금리를 마이너스나 제로 수준으로 내리며 완화정책 대열에 참여해왔던 각국은 미국과 마찬가지로 향후 인플레에 대응하고 경기 부진 시 대응 여력을 확보해두기 위해 금리를 단계적으로 올려 정상화해야 할 필요성이 커진 상황이다. 미국과 금리 격차가 벌어지면 유럽, 일본 같은 선진국도 자금 이탈 우려에서 벗어날 수 없는 데다 그동안 양적 완화(QE)로 매입해온 국채가 눈덩이처럼 불어났다는 점도 압박 요인이다.

 

 하지만 유럽과 일본 등 여타국가에선 '완전고용' 수준에 도달한 미국만큼 경기가 살아나지 않고 있는 데다 무역 분쟁 등으로 대내외 압박이 커지고 있어 단칼에 긴축으로 정책 기조를 선회하지도 못하는 진퇴양난에 빠졌다.미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)는 이날 기준금리인 연방기금 금리를 1.75∼2.00%로 0.25%포인트 올렸다. 이는 지난 3월에 이어 올해 두 번째 인상이다.

 연준은 2008년 금융위기 당시 제로(0∼0.25%) 수준까지 내렸던 금리를 7년만인 2015년 12월 16일 처음 인상한 이래 0.25%p씩 총 7차례에 걸쳐 인상했다. 더구나 연준은 견조한 국내경기 회복세를 근거로 삼아 올해 총 금리 인상 횟수 전망을 기존 3회에서 4회로 늘려 잡았다.

 

 미국이 이처럼 긴축에 속도를 낼 수 있는 것은 자국 내 경기의 탄탄한 회복 덕분이다. 1조5천억 달러에 이르는 감세 효과 기대감, 지난 3월 현재 3.8%로 4%를 밑도는 실업률, 2%에 근접한 인플레이션 등이 연준의 금리 인상 동력이 됐다. 하지만 미국을 바라보는 다른 나라들의 심정은 복잡미묘한 상황이다.

 미국은 기축통화인 달러를 찍어내는 세계 최강의 경제 대국이자 셰일오일 생산국이라는 자신감이 뒷받침되고 있지만, 여타국가들은 상황이 다르다. 유럽중앙은행(ECB)만 해도 미국과 금리 격차가 2008년 말 이후 최대(2%포인트)로 벌어지게 됐다. ECB는 당시 금융위기로 주저앉은 경기를 끌어올리려 부양책을 고수하면서 기준금리를 0%로 동결 중이다.

 연준이 연내 금리를 추가로 한차례 이상 인상하면 금리 격차는 2%포인트를 넘어서고, 내년엔 3%포인트까지 벌어질 것으로 월스트리트저널(WSJ)은 내다봤다. 
 

 

 마리오 드라기 ECB 총재

 

 그러나 ECB가 당장 14일 여는 통화 정책 회의에서 미국을 따라 금리를 인상할 가능성은 크지 않다. 유로존 경제 성장 둔화, 미국과의 무역 갈등 심화, 국제유가 상승세, 이탈리아 정치 불안 등이 발목을 잡고 있다. 다만 채권 매입의 축소 여부는 도마 위에 올릴 것으로 관측된다.

 

 ECB는 2015년 채권 매입 프로그램을 시작해 현재 매월 300억 유로의 채권을 사들이고 있는데, 이날 회의에서는 9월 종료 예정인 채권 매입을 언제 종료할지 논의할 것으로 예상된다. 다음날인 15일 통화 정책을 결정·발표하는 일본은행(BOJ)도 고민이 깊기는 마찬가지다. 일본은 미국·유럽과 달리 경기회복이 부진하고 인플레이션이 높지 않기 때문에 미국·유럽과는 상황이 다소 다르다.

 따라서 이번 회의에서 긴축 신호가 나올 가능성은 크지 않으며 BOJ가 경기 흐름을 주시하면서 당분간 완화정책을 통한 경기부양을 지속할 것이란 전망이 우세하다. 실제로 연준 이사인 라엘 브레이너드는 지난달 연설에서 "유럽과 일본에서 정치적 불확실성, 저조한 인플레이션 등이 불거진 점으로 볼 때 선진국 통화 정책이 당분간 (미국과는) 엇갈릴 것으로 보인다"고 내다봤다.